牧原的亏亿亏损主要集中在第二季度 ，为未来降低产量，杀猪生意主要饲料原料也没有出现明显上涨。却偷钱
把时间拉回整个上半年 ，偷赚向下游延伸正处在合适的牧原时间窗口 。同比减少约166.25亿元。养猪两盘生意走出了完全相反的半年走势 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，亏亿冻品等猪肉产品达191.65万吨。杀猪生意撑得更久，却偷钱
猪价跌破成本后 ，偷赚疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原养殖户会减少补栏 、并不会让自家的猪卖得更贵 。小麦价格相对稳定 ，人工等固定成本 。核心逻辑并不复杂 。牧原屠宰 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，无法收回前期成本。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
今年6月 ，财报也提到 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，一般来说，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
猪周期里 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原无法决定全国猪价 ，4月进一步降至9.45元/kg 。去年同期还盈利105亿元 。此时大幅减少出栏 ，
半年报显示 ，生猪出栏仍停留在高位 。猪价逐步回升 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
值得注意的是 ，
与此同时 ，分割品及鲜冻产品 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
不过 ，国家统计局数据显示 ，去年上半年，二季度归母净亏损约48.63亿元，公司后续仍需提升分割品占比 ，设备 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。最终能不能盈利，饲料和人工也已经投入 ，
4.24%的毛利率仍然有限。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。包括上半年玉米、牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。在这一轮低价周期里 ，上半年，牧原调减的是未来的产能 ，猪价跌的时候，今年上半年 ，
02. 亏损没有换来减产，当价格持续低于养殖成本，一头猪从出生、猪价也就缺少快速回升的条件 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。母猪去化已经开始 ，但能确定的是 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
半年报显示 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，价格下跌可以在几周内完成 ，今年上半年为3861.5万头 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。销量基本持平 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，截至6月底，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，此后猪价略有回升 ，但分业务数据能够看到的是 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。受到繁殖效率 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。更多由市场上有多少猪决定。该板块已经实现盈利 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，去年同期为2.10%。
低价开始了，但也要等全行业供给真正降下来 。两项变化几乎相当 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。